招银国际发表研报指，对於2025年第三季度，预期美团(03690.HK) +0.700 (+0.700%) 沽空 $9.71亿; 比率 29.962% 营业收入为978亿元人民币(下同)，符合市场共识，相当於按年增长4.6%。在此期间，招银国际预计公司调整后净亏损为166亿元，高於市场共识的126亿元，主要因食品外送业务面临的激烈市场竞争。
尽管食品外送业务增量投资，但招银国际认为对营业利润构成影响应在2025年第三季度见顶，而竞争环境改善步伐仍值得观察。因盈利增长复苏的可见度不高，该行近期对美团持谨慎态度。考虑到行业竞争较先前预期更激烈，招银国际将美团2025年调整后净利预测下调至亏损124亿元(原为盈利11亿元)，并将基於现金流折现法(DCF)，将目标价从164港元下调至154.4港元；维持「买入」评级。
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招银国际预期，2025年第三季，美团外送业务营运亏损达到206亿元；并将其核心本地商务(CLC)业务的整体营运亏损预测调整至155亿元。针对2025年第四季，招银国际目前预测，集团层面的调整后净亏损为83亿元，较2025年第三季收窄，但高於市场共识预期的58亿元亏损。
招银国际对美团第三季新业务的预测大致维持不变，即收入年增17.5%，营运亏损为23.5亿元；将集团2025至2027年收入预测上调0.2%至4.4%；分别将2025年、2026年营运利润预测调整至亏损172亿元(原本蚀54亿元)、19亿元(原本赚410亿元)，2027年营运利润605亿元(原本赚589亿元)。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-24 12:25。)
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